方正科技圍繞智慧城市 轉型IT服務

方正集團信息產業唯一內上市平臺：方正科技(600601.sh)是內具影響力的IT企業之一。目前公司主營業務包括傳統PC業務、PCB印刷電路板以及系統集成業務。從2010年開始公司開始在實質上剝離傳統PC業務，把經營重心轉向PCB業務；重組方案公布以后，通過集團優質IT資產注入，公司也開始逐步建立服務智慧城市各個業務領域的整體架構；同時，股東增持與員工持股計劃的完成也促使公司進一步改善了股權結構和員工激勵機制，為公司長效健康發展打下了基礎。
智慧城市全產業鏈IT服務商雛形已現：本次資產注入完成之后，公司的業務主體包括了方正際、方正寬帶以及方正PCB等經營主體，圍繞著智慧城市建設，公司的PCB業務、寬帶接入業務以及信息化解決方案業務已經貫穿了“智能終端、通信設備、通信網絡服務、智慧社區、行業應用解決方案、智慧城市大數據管理平臺”等智慧城市整個產業鏈，方正科技作為智慧城市領域的全產業鏈IT服務商的雛形已現。
方正寬帶：客戶數量快速增長，渠道資源深度挖掘利用快速增長的用戶數量，公司得以充分挖掘存量客戶和現有渠道的隱形價值，例如利用線下渠道布設智能柜設施、為現有客戶提供電視盒子等智能家居設備等，從而由傳統的單一寬帶接入服務商轉型成為提供智慧家庭、智慧社區新型增值服務的綜合服務提供商。
方正際：依托集團資源的智慧城市實踐者憑借集團資源優勢，公司能夠在大程度上為客戶提供全方位的智慧城市解決方案。同時利用自主知識產權的ESB服務總線、BPM流程引擎等技術，公司具備獨有的智慧城市公共信息共享平臺，使城市各智能服務的信息能夠在此平臺上充分共享、互通、交換、協作，數據能夠傳遞、理解、抽取、分析為城市大數據運維奠定基礎。
投資建議：首次覆蓋給予“增持”評級依靠方正信產與方正集團資源，公司有望通過內生及外延擴張成為智慧城市全產業鏈IT服務商。假設公司2014年末能夠完成資產交割，我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.12、0.16、0.20元，按照2015年40倍PE，目標價6.4元，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：
方正寬帶、方正際業務整合不順利；外延式擴張受阻。